Marknadssyn oktober 2025: Mörkerkörning

När centralbanken sänker räntan utanför en lågkonjunktur tenderar det att vara positivt för aktier. Men graden av osäkerhet och rörliga parametrar får sägas vara minst sagt överväldigande och vägen framåt är allt annat än klar, vilket i alla fall leder oss till riskspridning i våra portföljer. Nya tullar annonseras, eller om det är tidigare nivåer som justeras, det är minst sagt svårt att hålla reda på i och med alla turer. Marknaderna verkar ta det osäkra före det säkra och handlar riskfyllda tillgångar vidare uppåt, men också guldet. Oenighet om riktning råder, medan allt ljus riktas mot AI och röster höjs om överinvesteringar samtidigt som 90-talet verkar knacka på dörren. Paralleller dras till milleniumbubblan med indikationer om ett sista rally innan något mörkare väntar. Vi försöker att bevara sundheten, tänka långsiktigt och sprida risken.

Jon Arnell
CIO von Euler & Partners och investeringschef inom Säkrakoncernen

Den svenska återhämtningen ser ljuset

Den svenska återhämtningen har varit en seg och utdragen historia. Men kan det vara islossning vi nu ser när konsumenten återvänder till sällanköpsvarorna enligt den senaste statistiken från SCB. Räntesänkningarna från Riksbanken verkar vara klara enligt senaste beskedet, men kommande finanspolitiska stimulanser och reallöneökningar bör driva ekonomin vidare åt rätt håll. Det talar för en bredare svensk exponering inom tillgångsslaget aktier.

Konsumenten lever, men företagens investeringar viker betänkligt

Amerikansk BNP visar enligt den senaste siffran på en återhämtning efter ett svagt första kvartal. Den amerikanska konsumenten är en viktig faktor och står för en hög andel av BNP som mäter färdiga varor. Men tar vi ett steg bakåt och tittar på bolagen så ser bilden betydligt svagare ut och företagsinvesteringarna faller som en sten. Det sker i en miljö präglad av osäkerheter kopplade till tullar, arbetsmarknad och stigande priser.

Bubbla eller ej vet vi först efteråt

AI-traden driver marknaderna uppåt och investeringarna inom allt som berör AI är enorma. Utöver bolags investeringar i den egna verksamheten sker nu även stora investeringar bolag emellan. En cirkulär ekonomi på riktigt. Om det bara trycker upp värden eller om det faktiskt bidrar med något får framtiden utvisa, men tech-vikten i termer av marknadsvärde är nu närmare 60 procent i den amerikanska marknaden. Diskrepansen mot defensiva sektorer är anmärkningsvärd och risken för besvikelser och graden av sårbarhet ökar endast.

Bolagen åter i fokus

Marknadens fokus flyttas nu till bolagsrapporterna där tillväxten kommer att vara av vikt givet höga värderingar. Utsikter, vad som håller uppe marginalerna och AI lär fortsätta dominera som teman. Frågan kring överinvesteringar eller ej är högst relevant. Bubbeltendenserna finns där, riskviljan är hög och avsaknaden av oro är uppenbar. Men allt spelar inte ut som man har tänkt sig varför diversifiering är av vikt.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vår allokering förblir alltjämt åt det försiktigare hållet, där vi håller en högre andel krediter än aktier medan Sverige ser mer attraktivt ut än USA baserat på den makroekonomiska utvecklingen, koncentrationsrisk och värderingar. Stabila krediter ger fortsatt en god avkastning i förhållande till risken, medan vi avvaktar att vikta upp ytterligare i de mer riskfyllda delarna av kreditmarknaden.

Vill du veta mer?

Här kan du ladda ner en fördjupad rapport:
pdf Marknadssyn oktober 2025.pdf

Du kan också kontakta din Säkrarådgivare för mer information om hur aktuell marknadssyn påverkar dina innehav.

Jon Arnell
CIO von Euler & Partners och investeringschef inom Säkrakoncernen