Marknadssyn november 2025: Movember

Marknaderna har alltjämt sedan bottennivåerna i april uppvisat förvånansvärd avsaknad av oro trots en lång rad underliggande risker. Tulloron är sedan länge bortblåst, koncentrationen är återigen på rekordnivåer, värderingarna är höga och uppgångarna har gått från smala till smalare. AI-haussen är total och marknaderna har sprungit för fort. En korrigering i någon form är välkommen och en ökad volatilitet borgar för fortsatt diversifiering. Den svenska marknaden har delvis tagit sig tillbaka till tidigare toppar, medan värderingarna inte är lika ansträngda och den ekonomiska bilden är ljusare. Vi ser fortsatt positivt på svenska aktier och väljer att addera till en redan tidigare övervikt, medan en mer betydande undervikt mot amerikanska aktier kvarstår. Vi håller överlag en försiktigare stans mot risk, vilket även går igen i vår ränteexponering som fokuserar på tryggare delar av kreditmarknaden.

Jon Arnell
CIO von Euler & Partners och investeringschef inom Säkrakoncernen

AI-temat dominerar fullständigt

AI fortsätter att vara i centrum av marknadsuppgångarna. Marknaderna uppvisar två världar, en som skildrar hypen kring AI och allt närbesläktat, och den andra delen är den underliggande ekonomin där varslen duggar tätt (kanske som följd av AI-effektiviseringar) men där hushållen stramas åt.

Enorma belopp adderas till CAPEX där nu även kassaflödesgenereringen börjar få stryka på foten, det vill säga en majoritet går till AI-satsningar snarare än något annat. Cirkulära affärsupplägg och infrastruktursatsningar döljer förmågan till vinstgenerering, något som nu präglar fler noteringar kring marknadsutvecklingen. Metas senaste rapport var ett tydligt exempel.

Svenska återhämtningen ser ljuset

För svensk del trotsas höstmörkret och ekonomin fortsätter att visa god återhämtning. Vi har sett en viss reversering åt det positiva för fastighetssektorn, vilket har bidragit till bredden i den svenska marknadsuppgången och de mindre bolagen har tagit sig över nollstrecket för året.
Ljusare utsikter för ekonomin och en finanspolitik som stimulerar med 80 miljarder i extra reformutrymme 2026 talar för vidare stöd till marknaden och den svenska kronan.

Diversifierar riskerna, men bettar svenskt

Vi kvarstår i vår vy att marknaderna tar alltför lätt på underliggande risker och obalanser byggs upp över tid. Koncentration, spekulation och hopp om räntesänkningar har legat i riskskålen för någon form av korrigering.
Men marknadsparametrar och säsongsfaktorer talar för kortsiktigare nedgångar, vilket även eventuella Trump-uttalanden endast riskerar då marknaden insett att tacon redan är uppäten. Riskerna på totalen kvarstår varför fortsatt diversifiering är av vikt och det är uppenbart så att när alla lutar åt ett håll, det vill säga en bra avslutning på året blir det inte alltid som man tänkt sig. Men vi väljer att göra det via svenska aktier där vi ser fler positiva katalysatorer framåt.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vi ser styrketecken i den svenska ekonomin, vilket i kombination med tidigare räntesänkningar och kommande finanspolitiska stimulanser öppnar upp för ljusare tider för de svenska hushållen. Stabila svenska banker i kombination med konjunkturkänsliga globala bolag utgör en bra grund inför 2026, där en fortsatt god ekonomisk tillväxt ger en breddning i marknadsuppgången. Vi adderar till vår sedan tidigare övervikt mot svenska aktier, vilket kommer att ske gradvis där vi ser den senaste volatiliteten som en god anledning att agera. Vi ser samtidigt genomgående risker i den amerikanska marknaden där koncentrationen är alltför hög och där ekonomin rör sig från starkt till svagt och vi förblir därför fortsatt underviktade.

Vill du veta mer?

Här kan du ladda ner en fördjupad rapport:
pdf Marknadssyn november 2025.pdf

Du kan också kontakta din Säkrarådgivare för mer information om hur aktuell marknadssyn påverkar dina innehav.

Jon Arnell
CIO von Euler & Partners och investeringschef inom Säkrakoncernen